原標(biāo)題：顧家家居揮金入主喜臨門 家居業(yè)并購加速

　　近日，主板上市公司喜臨門和顧家家居相繼發(fā)布公告，披露顧家家居計(jì)劃花費(fèi)13.8億現(xiàn)金取得喜臨門現(xiàn)第一大股東紹興華易投資有限公司(下稱：華易投資)持有的股份，交易完成后，喜臨門有望成為顧家家居的控股子公司。

　　股價(jià)一漲一跌

　　據(jù)了解，雙方已于2018年10月14日在杭州以書面方式簽署《顧家家居股份有限公司與紹興華易投資有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書 》(以下簡稱“意向書”)，該意向書6個(gè)月的有效期屆滿后，若雙方仍未簽訂正式的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，且未就延期等事項(xiàng)達(dá)成一致，則本意向書自動(dòng)終止。

　　交易標(biāo)的是喜臨門現(xiàn)第一大股東華易投資持有的全部股份，截至本公告日，華易投資合計(jì)持有喜臨門總股本的43.85%股份，其中直接持有22.83%;通過“華易投資—中信建投證券—16華易可交換債擔(dān)保及信托財(cái)產(chǎn)專戶”證券賬戶持有21.02%。本次交易，華易投資計(jì)劃轉(zhuǎn)讓不低于23%的股權(quán)，如果交易成功，則顧家家居將取代華易投資成為喜臨門的第一大股東。

　　交易作價(jià)方面，顧家家居擬通過支付現(xiàn)金方式以單價(jià)不低于每股15.2元，總價(jià)不低于13.8億元的價(jià)格收購上述股權(quán)。

　　其他方面的要求還包括：本意向書簽署之日起五個(gè)工作日內(nèi)，顧家家居將人民幣3000萬元轉(zhuǎn)入指定的共同監(jiān)管賬戶，作為顧家家居購買喜臨門股權(quán)的定金。

　　相應(yīng)的違約責(zé)任方面，華易投資的負(fù)擔(dān)也較顧家家居多，若顧家家居違約，華易投資有權(quán)在違約事實(shí)發(fā)生之日起10個(gè)工作日內(nèi)將定金3000萬元及其孳息予以沒收;若華易投資違約，華易投資須在違約事實(shí)發(fā)生之日起10個(gè)工作日內(nèi)將定金3000萬元及其孳息以雙倍金額返還顧家家居。

　　東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，喜臨門的二級(jí)市場價(jià)格較15.2元尚有差距，10月15日收盤價(jià)為12.83元，漲幅10.03%，實(shí)現(xiàn)漲停。與此同時(shí)，顧家家居10月15日收盤則出現(xiàn)了2.31%的下跌。

　　并購新趨勢(shì)?

　　顧家家居表示由于喜臨門致力于科學(xué)睡眠產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括床墊、軟床、沙發(fā)及配套產(chǎn)品，公司通過收購喜臨門，可以豐富公司床品系列品牌布局及產(chǎn)品序列;同時(shí)，鞏固公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位。

　　雖然家居類上市公司的數(shù)目并不算太多，但是進(jìn)入2018年以來，家居公司發(fā)布的并購消息變得頻繁。

　　2018年1月，美克美家發(fā)布公告，計(jì)劃收購兩家海外家居公司。

　　2018年6月，曲美家居回復(fù)上交所有關(guān)收購挪威上市公司的問詢。

　　今年以來，家居類上市公司是否呈現(xiàn)并購加速的態(tài)勢(shì)?

　　CIC灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事朱悅接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表達(dá)了肯定的觀點(diǎn)，朱悅認(rèn)為，隨著市場競爭的加劇，以整體家居需求為導(dǎo)向的“大家居”理念被業(yè)內(nèi)廣泛接受并實(shí)施。家居企業(yè)通過并購，針對(duì)自己的“短板”進(jìn)行補(bǔ)課，完善產(chǎn)品布局，拓展銷售渠道，擴(kuò)大市場份額，為企業(yè)布局“大家居”業(yè)務(wù)版圖打基礎(chǔ)。同時(shí)，部分有能力的企業(yè)通過海外并購布局國際市場，獲得技術(shù)、設(shè)計(jì)、制造等方面的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，并轉(zhuǎn)換成國內(nèi)市場的競爭優(yōu)勢(shì)。

　　而對(duì)于顧家家居本次收購以期實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，朱悅也細(xì)致分析了可行性：“顧家家居2018年外延并購積極，先后對(duì)外投資NatuzziS.P.A、Rolf Benz及Nick ScaliLimited，對(duì)內(nèi)投資居然之家，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局性投資。此次入股喜臨門，有助于顧家家居進(jìn)一步拓展產(chǎn)品品類，拓寬銷售渠道。顧家家居在核心產(chǎn)品沙發(fā)上有多年經(jīng)營優(yōu)勢(shì)，而喜臨門是國內(nèi)床墊和軟床產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)者之一。喜臨門為國際知名零售品牌商宜家、宜得利、沃爾瑪?shù)鹊拈L期合作的寢具供應(yīng)商，且為行業(yè)主要標(biāo)準(zhǔn)的起草單位，產(chǎn)品質(zhì)量相對(duì)過硬，且目前有超過2000家門店。入股喜臨門可迅速提升顧家家具在床墊和軟床領(lǐng)域的產(chǎn)品競爭力，同時(shí)得益于喜臨門全國連鎖系統(tǒng)，獲得門店引流支持。”

　　至于家居行業(yè)整體是否走向了競爭集中的階段，在朱悅看來，應(yīng)該細(xì)化行業(yè)，進(jìn)行具體分析。

　　首先，受地產(chǎn)因素的影響，家居大行業(yè)增速較去年同期有明顯下降，且密集IPO上市后渠道擴(kuò)張加速，行業(yè)競爭加劇。整體櫥柜將會(huì)是家居大行業(yè)下，第一個(gè)進(jìn)入集中度加速提升的細(xì)分品類。受地產(chǎn)、精裝房、龍頭上市和環(huán)保高壓等因素的影響，好來屋、家博士等品牌櫥柜企業(yè)已經(jīng)破產(chǎn)，行業(yè)集中度提升的跡象愈發(fā)明顯。在精裝房崛起、新房維權(quán)事件頻發(fā)的背景下，地產(chǎn)商開始注重配套供應(yīng)商的產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)能配套、制造工期、資金周轉(zhuǎn)等綜合實(shí)力。工程業(yè)務(wù)端，也將逐步進(jìn)入大玩家、大公司綁定大品牌的階段，小公司將被逐漸清理出地產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)商名單。

　　其次，軟體家居市場現(xiàn)階段也已進(jìn)入橫向并購搶占份額、豐富品類、提升品牌價(jià)值的時(shí)期。與定制家居相比，軟體家居SKU(SKU=Stock Keeping Unit，即庫存量單位)更多、更復(fù)雜，管理難度也更高，且多品類之間協(xié)同效應(yīng)目前可能也未完全實(shí)現(xiàn)。未來越是管理能力強(qiáng)大、后續(xù)企業(yè)經(jīng)營思路清晰的軟體家居企業(yè)，越能夠應(yīng)對(duì)市場的多種變化，取得競爭優(yōu)勢(shì)。

　　然后，定制衣柜、整裝等細(xì)分行業(yè)目前滲透率并不高，行業(yè)還能維持比較快速的增長，各企業(yè)也還能夠享有行業(yè)紅利，處在跑馬圈地的階段。

　　與常規(guī)的上市公司收購非上市公司不同，本次顧家家居和喜臨門的聯(lián)姻雙方均來自上市公司，此前的一樁著名類似案例則是美的和小天鵝。

　　對(duì)此，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)整合是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然，當(dāng)前的上市公司并購重組，大多數(shù)還是上市公司與非上市公司的股東之間的交易，而隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，以及上市公司自身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需要，上市公司之間的并購案例會(huì)逐漸增多。交易雙方都是上市公司，以現(xiàn)金或者換股的方式交易某個(gè)上市公司的某項(xiàng)業(yè)務(wù)，才是更具有意義的產(chǎn)業(yè)整合。更進(jìn)一步的是，當(dāng)殼價(jià)值進(jìn)一步下降，非同一控制下同行業(yè)或上下游的上市公司直接合并的案例也必然會(huì)出現(xiàn)。

　　截至發(fā)稿，顧家家居對(duì)于《國際金融報(bào)》記者的采訪尚未作出正式回復(fù)。