今年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)正式發(fā)布實(shí)施。近日，有地方證監(jiān)局下發(fā)通知，要求轄區(qū)各機(jī)構(gòu)于2018年6月30日向地方證監(jiān)局報(bào)送整改計(jì)劃。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，多家金融機(jī)構(gòu)已開(kāi)始在提升主動(dòng)管理能力、凈值化管理等方面逐步進(jìn)行業(yè)務(wù)上的調(diào)整。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士指出，目前在攤余成本法計(jì)量、合格投資者限定等規(guī)定上，仍然存在尚待明晰的地方，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有相應(yīng)的細(xì)則推出。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制先行

　　記者了解到，近期部分地方證監(jiān)局下發(fā)落實(shí)資管新規(guī)的通知，要求轄區(qū)各機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格按照資管新規(guī)規(guī)定開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，除按照資管新規(guī)規(guī)定發(fā)行老產(chǎn)品外，新設(shè)產(chǎn)品應(yīng)符合資管新規(guī)要求，不符合資管新規(guī)要求的存量產(chǎn)品不得新增規(guī)模。

　　同時(shí)，上述通知要求各機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)照資管新規(guī)，于2018年6月30日向相關(guān)地方證監(jiān)局報(bào)送整改計(jì)劃，并抄送中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)。整改報(bào)告應(yīng)列明不符合新規(guī)規(guī)定的存量產(chǎn)品的規(guī)模、數(shù)量、類別以及整改進(jìn)度安排和具體措施，并由經(jīng)營(yíng)管理主要負(fù)責(zé)人及合規(guī)負(fù)責(zé)人簽字確認(rèn)。各機(jī)構(gòu)自2018年7月起，每月最后一個(gè)工作日?qǐng)?bào)送當(dāng)月整改計(jì)劃。

　　另有媒體報(bào)道，有證監(jiān)局的通知還提到要嚴(yán)密防范信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)規(guī)范整改，防止對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。轄區(qū)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件的，應(yīng)在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件4小時(shí)內(nèi)報(bào)告證監(jiān)局，并及時(shí)采取有效措施做好風(fēng)險(xiǎn)化解工作。

　　“我們現(xiàn)在主要的大方向是以防范風(fēng)險(xiǎn)為主，因?yàn)橹按胬m(xù)的項(xiàng)目比較多，需要首先保證存續(xù)項(xiàng)目的平穩(wěn)落地、到期和平穩(wěn)兌付。”上海某券商資管人士告訴記者，具體的風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要有對(duì)所投項(xiàng)目的實(shí)地調(diào)研、財(cái)務(wù)公告分析以及違約方案設(shè)計(jì)等。

　　有券商資管人士表示，此前監(jiān)管部門(mén)就曾經(jīng)對(duì)公司進(jìn)行過(guò)窗口指導(dǎo)，主要針對(duì)的是資金池的問(wèn)題，要求在今年6月底之前整改完畢，再加上此前“新八條”等規(guī)定已經(jīng)對(duì)券商資管進(jìn)行了一定程度的規(guī)范，因此，券商資管的整改應(yīng)該難度還不是很大。
 

　　多舉措提升自身能力

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新規(guī)發(fā)布后，資管機(jī)構(gòu)迎來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管，未來(lái)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)也逐漸加劇，因此具有突出主動(dòng)管理能力的機(jī)構(gòu)能更好地為投資者服務(wù)。

　　財(cái)通證券表示，公司資管子公司在權(quán)益業(yè)務(wù)方面，主動(dòng)調(diào)整權(quán)益投資部門(mén)結(jié)構(gòu)，抓好存續(xù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)，重塑投研理念，逐步形成以絕對(duì)收益為導(dǎo)向的投資風(fēng)格;在固收業(yè)務(wù)方面，公司按照監(jiān)管要求，對(duì)相應(yīng)產(chǎn)品降杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險(xiǎn)，不斷提升固收業(yè)務(wù)的安全性，同時(shí)開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，不斷豐富固收業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，公募業(yè)務(wù)得到穩(wěn)步推進(jìn)。

　　也有一些中小型券商資管將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為其主動(dòng)管理的重點(diǎn)發(fā)力方向。華南某券商相關(guān)人士表示，公司一直關(guān)注著ABS市場(chǎng)的最新動(dòng)向，在各類ABS業(yè)務(wù)方向上都在積極推進(jìn)探索。

　　對(duì)于凈值化管理，上述券商資管人士表示，目前存續(xù)的產(chǎn)品一般還是按照原有合同里的約定，原合同如果約定的是成本法估值，就繼續(xù)延續(xù)成本法;新增產(chǎn)品預(yù)計(jì)會(huì)按照凈值型來(lái)處理，過(guò)渡期內(nèi)肯定是會(huì)做出相應(yīng)的調(diào)整，不過(guò)，過(guò)渡期內(nèi)即將到期的產(chǎn)品大概率不會(huì)再做調(diào)整。

　　某中型券商資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司目前的產(chǎn)品大多數(shù)已經(jīng)是凈值型產(chǎn)品，因此不需要再進(jìn)行調(diào)整。

　　某信托公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，對(duì)于資管新規(guī)中規(guī)定的比較明確的部分，比如產(chǎn)品分類等，已經(jīng)在執(zhí)行或者落實(shí)執(zhí)行中了。

　　此外，為落實(shí)資管新規(guī)中對(duì)于非標(biāo)信托產(chǎn)品估值的要求，中信信托舉辦了“非標(biāo)信托產(chǎn)品的估值體系研究”課題的研討會(huì)。在研討會(huì)上，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，信托產(chǎn)品的估值是有利于全行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具體方法上應(yīng)當(dāng)完善攤余成本法、拓展公允價(jià)值法;在具體操作中，信托應(yīng)注重?cái)?shù)據(jù)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的培養(yǎng)，提高信托公司在非標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)和股權(quán)融資市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　業(yè)內(nèi)期待配套細(xì)則

　　記者了解到，目前機(jī)構(gòu)在實(shí)操中對(duì)一些規(guī)定仍然有不確定的地方，例如攤余成本法估值、合格投資者限定等方面，分析人士指出，如果沒(méi)有配套細(xì)則，機(jī)構(gòu)只能趨利避害。

　　上述信托公司負(fù)責(zé)人坦言，對(duì)于資管新規(guī)，業(yè)內(nèi)仍存有一定疑慮。比如資管新規(guī)中存在有明確規(guī)定但不易落實(shí)的部分，像凈值化管理、估值的外部審計(jì)等，托管行和審計(jì)機(jī)構(gòu)目前也不知道該如何執(zhí)行，當(dāng)前行業(yè)通行的做法是：先在合同中注明，等配套細(xì)則出臺(tái)之后再進(jìn)行明確的規(guī)定。

　　另外，對(duì)于信托公司的哪些產(chǎn)品是不適用新規(guī)的，上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為規(guī)定不是很明確，像財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、家族信托、保險(xiǎn)金信托、消費(fèi)信托等，在具體業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)就比較棘手，目前的做法是這類信托產(chǎn)品先不適用于新規(guī)的規(guī)定，等有更詳細(xì)的規(guī)定之后再進(jìn)行調(diào)整。

　　上述券商資管人士則表示，關(guān)于攤余成本法估值問(wèn)題，例如封閉式債券產(chǎn)品能否用攤余成本法計(jì)量是業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的問(wèn)題。記者注意到，資管新規(guī)規(guī)定，符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計(jì)量：(一)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期;(二)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場(chǎng)，或者在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、也不能采用估值技術(shù)可靠計(jì)量公允價(jià)值。

　　另外，對(duì)于合格投資者的規(guī)定，部分資管機(jī)構(gòu)也覺(jué)得比較迷茫。資管新規(guī)要求符合“具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元。”的為合格投資者，但是對(duì)于家庭金融資產(chǎn)具體如何證明，只要是投資者提供相關(guān)證明，還是需要金融機(jī)構(gòu)提供證明材料，仍然不是很明確。(記者 郭夢(mèng)迪 張凌之)