繼納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)(Global AGG)后，中國債券還有望被納入富時(shí)羅素公司旗下的富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)，以及摩根大通旗下的全球新興市場多元化債券指數(shù)(GBI-EM GD)。接下來，除了中國國債和政策性銀行債券之外，其他包括信用債、地方債在內(nèi)的債券品種也有望被陸續(xù)納入全球指數(shù)。

　　目前，境外投資者對(duì)中國債券的關(guān)注度明顯上升。但在他們看來，中國金融市場對(duì)接國際市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有待進(jìn)一步加強(qiáng)，推動(dòng)境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施與其他國家、地區(qū)互聯(lián)互通仍然任重道遠(yuǎn)。

　　對(duì)接”工作準(zhǔn)備就緒

　　今年1月份，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)宣布將于4月份開始納入中國債券后，相關(guān)對(duì)接工作立即緊鑼密鼓地展開。

　　在充分與境外投資者溝通后，央行也進(jìn)一步做好了債市基礎(chǔ)設(shè)施“對(duì)接”工作，提升境外投資者的投資便捷度。

　　“境外投資者普遍比較關(guān)心外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、債券信用評(píng)級(jí)等問題。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，近兩個(gè)月來，央行也圍繞這些有共性的問題開展了靈活的安排。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前全球托管行已經(jīng)可為境外投資者提供外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖服務(wù)，滿足其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。同時(shí)，境內(nèi)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)完成系統(tǒng)改造，即將支持境外投資者的特殊結(jié)算周期需求。此外，目前境外投資者入市備案操作流程和開戶時(shí)長也大幅壓縮，入市將更便捷。

　　“全球托管行獲批進(jìn)入中國在岸債券市場，并為境外投資者提供外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖相關(guān)服務(wù)，這將有效解決海外投資者一直關(guān)注的債券匯率對(duì)沖問題。”渣打中國金融市場部總經(jīng)理?xiàng)罹┍硎荆?dāng)然，要充分實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，全球托管行還需要在人員配置、系統(tǒng)搭建、交易細(xì)節(jié)培訓(xùn)等方面持續(xù)完善。

　　有望納入更多全球指數(shù)

　　各方預(yù)計(jì)，中國債券未來也有望納入富時(shí)羅素公司旗下的富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)，以及摩根大通旗下的全球新興市場多元化債券指數(shù)(GBI-EM GD)。

　　“投資渠道拓寬和有利的政策措施讓人民幣計(jì)價(jià)債券市場逐步成為全球主流債券指數(shù)的吸納目標(biāo)，其中包括摩根大通GBI-EM GD和富時(shí)WGBI。”摩根大通中國區(qū)首席執(zhí)行官梁治文表示。

　　摩根大通正在評(píng)估是否將中國債券完全納入全球新興市場多元化債券指數(shù)。對(duì)于具體時(shí)間表，梁治文表示，今年摩根大通年度指數(shù)管理會(huì)議將于夏季召開，并對(duì)投資者開展情緒調(diào)研。“我們相信中國將沿著正確的方向持續(xù)開放市場，并希望今年能獲得積極的投資者反饋。”梁治文說。

　　據(jù)悉，富時(shí)羅素預(yù)計(jì)將于今年9月份正式對(duì)外公布是否將中國國債納入富時(shí)世界國債指數(shù)(WGBI)，并可能于年底前展開對(duì)中國信用債券的考量。

　　摩根大通全球指數(shù)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，中國債券被納入全球三大主要固定收益基準(zhǔn)指數(shù)(GBI-EM GD、Global AGG和WGBI)將帶來高達(dá)2500億美元到3000億美元的資金流入。

　　更多中國債券品種也有望陸續(xù)被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)(Global AGG)。彭博指數(shù)業(yè)務(wù)全球負(fù)責(zé)人Steve Berkley表示，隨著國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場，我們相信會(huì)加快公司債納入全球指數(shù)的速度。接下來，我們也會(huì)考慮地方政府債和一些資產(chǎn)支持型債券。隨著中國按揭市場發(fā)展，抵押支持債券也會(huì)被考慮進(jìn)來。

　　在彭博將中國債券納入指數(shù)后，瑞銀資產(chǎn)管理亞太債券主管貝斯高表示，我們預(yù)計(jì)富時(shí)羅素、摩根大通等其他指數(shù)編制公司也會(huì)將中國納入其全球債券綜合指數(shù)，這也將使跟蹤它們基準(zhǔn)指數(shù)的投資者增加對(duì)中國債券的配置。

　　外資看好中國市場

　　“我們認(rèn)為所有投資者都應(yīng)該關(guān)注。”貝斯高表示，彭博將中國在岸債券納入指數(shù)對(duì)全球資本市場而言是重大變革，并且將加速擴(kuò)大中國在岸債券市場規(guī)模，進(jìn)而超越日本成為全球第二大債券市場。

　　貝斯高認(rèn)為，與中國在全球經(jīng)濟(jì)中的比重相比，全球?qū)χ袊耐顿Y比重偏低，納入指數(shù)將使資產(chǎn)配置者開始關(guān)注中國，這將導(dǎo)致全球資本配置再平衡的過程中，中國被考慮納入。

　　富達(dá)國際亞洲固定收益主管及基金經(jīng)理Bryan Collins表示，人民幣債券納入全球主要債券指數(shù)，反映了中國資本市場發(fā)展更趨健康和活躍，這將有利于支持中國經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)增長。

　　“展望后市，中國政府債券已成為負(fù)相關(guān)性和零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別中的投資新貴，我們認(rèn)為全球投資者可憑借有關(guān)投資在整個(gè)市場周期內(nèi)持續(xù)受惠。” Bryan Collins表示，截至2018年底，外資持有中國國債的比例已超過8%;中國債券成為2018年表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)類別之一，回報(bào)率超過9%。

　　外匯局統(tǒng)計(jì)，近年來境外機(jī)構(gòu)不斷增持我國債券和上市股票(含基金)，合計(jì)持有規(guī)模從2014年末的2192億美元上升到2018年末的4448億美元，增長103%。其中，持有的債券規(guī)模從1085億美元上升到2638億美元，增長143%。

　　未來，我國證券市場在吸引境外投資者方面仍具有較大潛力。與其他主要國家證券市場相比，我國外資占比仍然較低，未來具有較大的提升空間。從 2018年末的債市數(shù)據(jù)(含銀行間和交易所市場)看，外資在我國債券市場上的持債規(guī)模占比為2.1%，低于美國(25%)、日本(12%)、韓國(6%)和巴西(5%)。

　　互聯(lián)互通任重道遠(yuǎn)

　　未來，推進(jìn)債券市場對(duì)外開放仍是改革的大方向。但是，推動(dòng)境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施與其他國家、地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通仍然任重道遠(yuǎn)。

　　境外投資者關(guān)心的問題之一是債券流動(dòng)性。楊京認(rèn)為，國內(nèi)債市新老券的流動(dòng)性差異比較大，主要原因是國內(nèi)債市投資人持有債券到期的比例極高，導(dǎo)致老券在二級(jí)市場上的交易極不活躍。由于債券指數(shù)在編制中會(huì)納入相當(dāng)比例的老券，導(dǎo)致按照指數(shù)配置的被動(dòng)投資者可能無法在二級(jí)市場按照指數(shù)要求開展相應(yīng)投資。

　　此外，境外投資者還關(guān)注債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的國際化問題。楊京表示，目前中國市場上主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都是國內(nèi)機(jī)構(gòu)，海外投資者的主要投資標(biāo)的是利率債，包括國債、政策性銀行金融債以及同業(yè)存單，對(duì)信用債涉足較少。信用債對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要，國際化的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)能夠幫助更多高質(zhì)量民營企業(yè)通過債券市場融資，并由此進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)信用債市場，滿足境內(nèi)外投資者的需求。

　　下一步，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)債券市場對(duì)外開放。在標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國)進(jìn)入中國市場后，將繼續(xù)引進(jìn)更多國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)跨境展業(yè)或在本土落地;建立健全多層次違約處置機(jī)制，使境外投資者更有信心投資中國的信用債;此外，還將繼續(xù)推動(dòng)我國債券納入富時(shí)羅素、摩根大通等其他國際主要債券指數(shù)。

　　同時(shí)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，將研究推出債券ETF等債券指數(shù)產(chǎn)品，研究實(shí)施全面放開境外機(jī)構(gòu)參與回購交易，大力推進(jìn)人民幣衍生產(chǎn)品使用。(陳果靜)